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新紀元期貨投資內參:“復工令”下鐵礦創近7個月最大單日漲幅 股指上漲動能趨弱

來源: 2020-02-11 17:58:36

  核心觀點

  • 全國新增確診病例呈下降趨勢,疫情擔憂緩解,風險偏好持續回升。但基本面修復尚需一段時間,股指短期仍以反彈思路對待。

  • 美國1月非農就業強勁,美聯儲官員相繼發表樂觀言論,支撐美元指數進一步走強,黃金短線或仍將承壓。

  • 北京時間2月12日周三凌晨1點發布2月USDA供需報告。近些年2月報告對市場影響有限,報告公布當日美豆期價多在1%內波動,但市場仍待其評估新冠肺炎疫情和中美第一階段經貿協議對供需形勢的影響。報告兌現后,仍積極買粕空油套作交易。

  • 受助于春節后首批地方債發行,給予市場基建投資增速回升預期,瀝青及天膠表現相對強勢。供需雙降,PTA陷入震蕩走勢;新裝置投產壓力下,乙二醇易跌難漲。烯烴鏈方面,下游復工情況仍不明朗,上游降價排庫為主,甲醇港口現貨已經走弱,聚烯烴現貨交投欠佳,盤面有回落風險。

  • 金屬整體上揚,滬銅主力合約微漲,受疫情影響,大多數煉廠在原料、輔料進廠及硫酸、電銅銷售上存較大壓力,在此背景下,春節后中國銅精礦加工費處于持續拉升趨勢,短期內對銅精礦 TC 有明顯支撐。

  • 螺紋鐵礦大幅補漲,因超跌反彈技術修正、節后地方債昨日首發提振基建投資增速回升預期、鐵礦石發運量縮減以及疫情獲得一定控制、多地開始陸續復工提振后期信心。雙焦維持強勢偏多。

  •   宏觀及金融期貨

      1

      國內外解析

      股指:周二股指期貨繼續反彈,市場風格切換,IH偏強、IC偏弱。央行在公開市場進行1000億7天期逆回購操作,中標利率持平于2.4%,因有3800億逆回購到期,當日實現凈回籠2800億。據統計,截止2月11日,滬深兩市共有120家企業披露了2019年業績快報,其中營業收入和凈利潤同比增長的有104和94家,占比分別為86%和78%,表明去年三季度以來,企業盈利正在逐步改善。從基本面來看,受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響,1-2月生產和消費增速下滑幾成定局,預計3月將開始恢復正常,一季度經濟將在一定程度上受到拖累。宏觀政策仍需加強逆周期調節,積極的財政政策將提質增效,重點是鞏固減稅降費的成效和加大基礎設施補短板,預計地方專項債發行限額將進一步提高,有望達到3萬億,財政赤字率或將小幅上調,目標有望接近3%。貨幣政策將保持寬松傾向,降準空間逐漸收窄的情況下,未來將更多采用下調逆回購、MLF和LPR利率等工具,引導金融機構貸款利率下行,降低實體經濟融資成本。中期來看,隨著穩增長政策的持續發力,以及新冠肺炎疫情的結束,經濟信心將開始恢復,企業盈利將顯著改善,股指春季行情只會遲到不會缺席。短期來看,疫情拐點到來之前,市場情緒或仍有反復,股指仍以反彈思路對待。

      貴金屬:國外方面,今日將公布英國第四季度GDP、12月工業產出月率和貿易帳,晚間歐洲央行行長拉加德將向歐洲議會提交歐洲央行2018年度報告,并做介紹性陳述。英國央行行長卡尼將出席英國上議院經濟事務委員會聽證會,就金融穩定和脫歐等議題回答質詢。此外,美聯儲主席鮑威爾將在眾議院就半年度貨幣政策報告發表證詞,重點證詞對美國經濟前景和通脹預期的評估,以此來推斷上半年貨幣政策的基調。今晚全球三大央行行長集體亮相,講話內容將影響市場對未來貨幣政策的預期,進而引發資產價格波動,注意防范風險。短期來看,美國1月非農就業強勁,美聯儲官員相繼發表樂觀言論,支撐美元指數進一步走強,黃金短線或仍將承壓。長期來看,國際貿易形勢嚴峻,特朗普財政刺激效應正在減弱,美國經濟周期性放緩的趨勢沒有改變,2019年美聯儲連續三次降息,并于10月開始擴表,未來將給市場提供充足的美元流動性,美元指數趨于下行的可能性較大,黃金中期上漲的邏輯仍在。

      農產品

      2

      重要品種

      油粕:MPOB數據顯示,馬來西亞1月棕櫚油產量116.59萬噸(預期121,12月133.39,去年1月173.75);出口121.35萬噸(預期128,12月139.62,去年1月167.64);1月末棕櫚油庫存175.55萬噸(預期176,12月末200.71,去年1月末300.12)。盡管馬來西亞棕櫚油產量和庫存數據遠遠低于預期屬較大利好,但出口顯示乏力,且季節性減產進入尾聲,觸發價格拋售,三大油脂期價轉入調整下跌,其中,大連棕櫚油和豆油分別下跌2.54%和1.68%領跌商品。油脂跌勢撬動雙粕震蕩反彈但漲勢受限。我國春節畜禽出欄后春季需求多處于淡季,市場春節備貨情緒低迷,因此不少企業年后庫存捉襟見肘,在這種情況下對于當前價格的接受程度較高;疫情之下,部分地區存在司機難找、運費上漲等問題,這又在一定程度上使得下游飼料企業情緒更加緊迫;不過夜間USDA供需報告發布在即,雙粕反彈短線波動仍趨謹慎,等待更多基本面信息,大規模擺脫底部區域的動能短期不足。USDA北京時間2月12日周三凌晨1點發布2月供需報告。近些年USDA2月供需報告對市場影響有限,報告公布當日美豆期價多在1%內波動,但市場仍待其評估新冠肺炎疫情和中美第一階段經貿協議對供需形勢的影響。

      工業品

      3

      重要品種

      黑色板塊:周二螺紋鋼、鐵礦石05合約爆發補漲,早盤螺紋一度觸及3488元/噸逼近漲停,回補2月3日的跳空缺口,隨后快速回落僅收漲2.69%,鐵礦石大漲4.4%站上600元/噸,雙焦保持強勢節奏上漲逾3%,焦炭重回節前交投重心而焦煤則不斷刷新階段高點。利好主要在以下四個方面:1、超跌反彈技術修正;2、節后地方債昨日首發,基建投資增速回升預期仍存;3、澳洲暴雨影響鐵礦石發運的炒作;4、湖北省外新冠肺炎確診病例每日新增連降,多地開始陸續復工。春節后首批地方債由北京市政府在2月10日發行,規模共計692億元。截至2月10日,2020年已發行地方債累計8542.64億元,已經超過了2019年前2個月,資金的下達令基建增速回升的預期增強,利好后期鋼材需求。當前鋼材需求清淡,社會庫存積累速度加快,基建和地產開工或在3月份才有明顯好轉,爐料成本較高,噸鋼利潤壓縮,鋼廠也將陷于被動減產,高爐開工率顯著回落,螺紋鋼需求端的收縮與供給端的收縮形成博弈,螺紋回補跳空缺口后上行暫承壓,追高需謹慎,后續期待疫情拐點的到來和下游需求的好轉。爐料端而言,因新冠疫情影響中國需求預期,外礦發運確實有大幅縮減,但到港量和港口庫存均有所增加,鐵礦石缺乏持續上行動能,不宜過分看漲。雙焦因供需偏緊維持強勢偏多格局,焦炭收復失地重回1850一線,焦煤則刷新階段高點至1260元/噸之上,多單可繼續持有。

      化工品:跟隨股市漲勢,周二亞洲盤WTI原油止跌企穩,勉強站上50關口,國內原油期貨窄幅止跌。目前OPEC+在擴大減產方面仍未達成一致,且疫情拐點仍未到來,市場謹慎情緒較濃,短線內外盤原油陷入震蕩走勢。周二國內化工板塊重心小幅上移,瀝青收漲1.43%,領漲化工品,天膠上漲1.23%,PVC、20號膠及尿素錄得近1%的漲幅,其他化工品陷入窄幅震蕩。分品種來看:瀝青方面,受助于春節后首批地方債發行,給予市場基建投資增速回升預期,而瀝青下游需求跟地方基建緊密相關,多頭炒作熱情高企,早盤瀝青期貨跟隨黑色系強勢拉伸;但目前基本面并無明顯好轉跡象,下游需求難以啟動,華北及山東地區重交瀝青市場價格下跌,短線追高仍需謹慎,中線多單持有。燃料油方面,自身基本面并無實質利好提振,短線跟隨原油陷入震蕩走勢。雙膠方面,基于未來季節性減產因素帶來的供應收緊預期,雙膠下方支撐較強;而基建題材炒作利好后期重卡銷售,進而提振橡膠需求,短線震蕩反彈思路對待,下游輪胎企業復產情況。PTA方面,多套大裝置降負生產,供應壓力有所減輕;但聚酯及終端紡織何時復產仍不確定,需求端持續低迷;供需雙降格局下,短線PTA陷入震蕩走勢。乙二醇方面,煤制乙二醇出現部分降負或停車,但石油制裝置提高乙二醇的生產能力,后期還有恒力+浙石化新裝置投產帶來的供應增加,乙二醇供應壓力不減;而聚酯及終端紡織需求仍難啟動,港口庫存繼續增加。后市乙二醇易跌難漲,逢高嘗試空單。烯烴鏈:下游返工情況有待評估,上游降負排庫令盤面承壓。甲醇方面,港口現貨今日繼續小跌至2085元/噸,交投欠佳。盤面雖仍在2080-2150元/噸區間內震蕩,但現貨端走弱、下游復工不明朗,使得短期盤面單邊難出趨勢,多空輪流加倉明顯。維持前期觀點,不論復工是否跟上進度,甲醇繞不開MTO需求減量(2月中下),行情逐漸傾向于空頭,但短期內回調幅度不大。聚烯烴方面,今日兩油庫存高達148萬噸,較昨日+3萬噸,兩油庫存壓力山大。維持前期觀點,短期行情仍圍繞疫情導致下游復工延遲倒逼上游降負,雖然降負使得累庫壓力降低,但降價難以避免,盤面有回落風險。盤面迷茫,投機困難,暫觀望,持續疫情拐點及OPEC+減產事宜。

      有色金屬:金屬整體上揚,滬銅主力合約2003收漲至45580元/噸,漲幅0.22%。受疫情影響,大多數煉廠在原料、輔料進廠及硫酸、電銅銷售上存較大壓力,在此背景下,春節后中國銅精礦加工費處于持續拉升趨勢。據SMM數據顯示,截至上周五,中國銅精礦加工費(TC)周度指數達到62美元/噸,創下去年6月以來新高。分階段來看,去年12月開始至春節前,受東營方圓減產、CSPT聯合減產傳聞與一季度敲定 67美元/噸的地板價影響,加之多數煉廠為一季度備庫較為充足,臨近春節在現貨采購上觀望情緒轉濃,帶動銅精礦現貨 TC 成交價格回升。而在春節假期期間,由于中國受到了疫情的影響,大多數煉廠在原料、輔料進廠及硫酸、電銅銷售上有較大壓力,首當其沖的便是此前硫酸已經貼價銷售的地區,煉廠原有硫酸脹庫壓力疊加物流受阻,已開始倒逼部分煉廠在 2 月計劃減產,也相應減少了其原料采購需求,短期內對銅精礦 TC 有明顯支撐。

      策略推薦

      全國新增確診病例呈現下降趨勢,疫情擔憂情緒緩和,風險偏好持續回升。但疫情對經濟的影響已成定局,基本面修復仍需一定時間,股指春季反彈只會遲到不會缺席,建議逢低分批布局中線多單。波段多頭配置豆粕、菜粕、雞蛋;空頭配置棕櫚、豆油。瀝青及天膠中線多頭配置。銅方面,截至上周五,中國銅精礦加工費(TC)周度指數達到62美元/噸,創下去年6月以來新高,短期銅價看漲。黑色系中雙焦維持多頭配置,螺紋、鐵礦不宜過分看漲,追多需謹慎。

      本研究報告由研究所撰寫,報告中所提供的信息均來源于公開資料,我們對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。我們力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考。本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議,投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。在任何情況下,本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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